Revisamos nossos cenários: 10 temas globais e 10 locais para 2024

Em 2023, tivemos um crescimento mais forte na primeira metade do ano, impulsionado pelo aumento da renda, seguido de uma desaceleração no segundo semestre. Para 2024, a expectativa segue sendo de um crescimento menor na comparação com 2023, enquanto a taxa Selic deve seguir em trajetória de queda rumo a um dígito, mas ainda em nível contracionista.

A seguir, entenda quais são os 10 temas que discutimos ao longo do relatório.

BRL: taxa de câmbio terminou o ano abaixo de R$ 5,00 por dólar

1. O que explica a boa performance? Há espaço para apreciação adicional em 2024?

Atividade: “um jogo de dois tempos”

2. Por que crescimento será menor em 2024 que em 2023?

3. Quais são os riscos?

Inflação: dinâmica benigna na margem; 3,6% em 2024

4. Alimentação pode ter deflação novamente?

5. Industriais podem continuar rodando em terreno negativo?

6. Serviços vão continuar desacelerando mesmo com desemprego em 8%?

Selic: em direção a um dígito, mas ainda contracionista (acima do neutro)

7. Expectativas de inflação 2025 e 2026 em 3,5%: o que faria convergir para meta?

8. Quais são os riscos de Selic abaixo de 9% e/ou aceleração do ritmo de corte?

Fiscal: os desafios de sempre

9. Cumpre ou altera meta em 2024? E o arcabouço em 2025?

10. Volta do parafiscal: qual é espaço para aumento de concessões do BNDES?

Confira o relatório na íntegra.

No segundo semestre, os juros tiveram uma mudança de tendência clara. As turbulências começaram com maior ritmo de emissões do tesouro americano e uma série de dados piores para a inflação, mas que arrefeceram depois, com a intensidade menor nas emissões e indicadores melhores do que o esperado.

O nosso cenário base é de um pouso suave global, sem recessão após as altas nos juros. O Federal Reserve (Fed, banco central americano) deve começar a reduzir suas taxas em março, realizando quatro cortes ao longo do ano. Já o Banco Central Europeu deve começar em abril, mas com seis cortes em 2024. A seguir, entenda quais são os 10 temas discutidos no relatório.

1. EUA: desempenho superior vai continuar? ‘Pouso suave’ ou recessão?
2. Fim da inflação global? Última milha da desinflação mais fácil?
3. Fed: dos ‘juros altos por mais tempo’ para ‘cortes rápidos’?
4. Europa escapa da estagflação?
5. China: estímulos evitam PIB ~4%?
6. BoJ: volta à normalidade?
7. Emergentes: resiliência vai continuar?
8. Desdolarização global vai ocorrer?
9. Geopolítica: guerras e eleições
10. AI vai levar a boom de produtividade?

Confira o relatório na íntegra.

Na frente de dados, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI, na sigla em inglês) da China foi divulgado na noite de ontem, 11, e registrou uma deflação de 0,3% em dezembro, na comparação anual, uma queda um pouco menos intensa do que o esperado pelo mercado (-0,4%). O movimento foi puxado principalmente pelo componente de alimentação, que retraiu 3,7%. O núcleo do CPI (que exclui itens mais voláteis, como alimentação e energia) ficou estável em 0,6% na base anual.

O Índice de Preços ao Produtor (PPI, na sigla em inglês) também registrou deflação (-2,7%) em termos anuais, uma queda menos intensa do que o registrado em novembro (-3%) e praticamente em linha com o esperado.

Nossa visão: a retração do PPI continua sendo um fator a favor da desinflação global de bens, mas esse processo deve ficar menos intenso adiante. Com relação ao CPI, a leitura em patamar negativo reflete um ambiente com pressões deflacionárias, uma vez que a recuperação do consumo foi bem menos intensa do que a do lado da oferta, além da queda das commodities, que influenciaram os preços de alimentação e energia.

No Radar do Mercado é um boletim diário que traz de forma simples e resumida os destaques no cenário macroeconômico local e internacional.

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